关键法规落地，中国私募基金业迎“里程碑式”变革

与深化国内经济金融改革统筹结合。

资金短缺的国际资本撤离包括中国在内的新兴市场国家，香港离岸人民币市场的卖盘增多，从而导致CNH汇率走低。谢栋铭昨天在新加坡接受本报采访时表示，他个人认为，对亚洲国家来说，人民币称得上是避险货币。

日前，央行货币政策委员会前任委员余永定分析指出：在利率和人民币汇率市场化实现之前的资本项目的渐进式自由化，为国际投资的套利和套汇提供了巨大利润空间，而中国则将因此遭受巨大福利损失。但央行继续维持着强势的人民币中间价。其实，所谓不干预也并非让人民币完全自由浮动，因为我们将通过对资本项目的管理，控制外资的流入，防止超调的发生。近期内欧洲债务危机还在恶性循环的陷阱当中无法自拔，金融市场动荡还会持续一段时间。央行此前公布的10月所有金融机构外汇占款就出现了负增长248.92亿元，为近四年来的首次负增长。

从过去一年多的实践可以看到，在人民币国际化的旗帜下，我们实际所推行的是资本项目的自由化。具体而言，人民币汇率浮动规则中应该考虑三个中间目标：经常项目余额/GDP占比目标，以此反映促进外部平衡目标。三是长期结构调整和短期目标的冲突明年将加剧。

宏观经济政策的调整并没有改变飞行轨道，2011年第四季度的经济增长率将基本延续前三个季度的水平，保持在9%以上，他同时认为，2012年仍将持续通胀，预计今年第四季度CPI会略微下降，但幅度不大，明年第一、第二季度的CPI下降幅度仍然很小。周振华判断，明年的世界经济将呈现三个明显特征。但学者们也指出，地方债是一柄双刃剑。二是产能结构调整任务也很重。

他认为，讨论软着陆和硬着陆，最后的结果很可能是另一种意义上的‘着不了陆——如果政策的受益者不是最需要的企业，中国经济的结构性问题还将延续。从长期来看，地方债的破冰提供了新的融资手段。

从长远看，发行地方债的初衷应是长远发展，而不是用于某一届地方政府的行政工程。进入专题： 中国经济 地方债 。中国经济就像一幅国画，远看很漂亮，近看可能就有很多模糊的地方。他同时表示，一个利率为正的货币政策，有利于资本形成和经济长期稳定增长，负利率带来的巨大货币冲击具有时间滞后效应，将会影响价格、影响经济增长。

因此，对于2012年，他建议，必须实行真正稳健的货币政策，确立一个最优的货币政策。而发达经济体目前失业率高企，很大程度上也是因为没有出现新的科技革命，来冲抵高劳动力成本，目前看来这种状态明年不会有根本性改变。而软着陆则是用三年时间使季度经济增长率从9.7%逐渐回落到8%的水平，并使通货膨胀率下降到3.5%以下。此次研讨会上，中国经济寻求转型突破之际，地方债如何影响宏观经济的走势，也成为与会专家热议的焦点。

2011年将近年末，即将到来的2012年，中国经济将如何演进？11月19日，由复旦大学中国社会主义市场经济研究中心承办的2012年宏观经济政策目标研讨会召开伊始，复旦大学经济学院党委副书记尹晨副教授提了有趣的出租车司机现象：有的出租车司机高谈阔论，不赞成某某经济学家的观点2008年，我国石油企业的综合开发成本也已接近40美元/桶。

从历史上看，每当油价大幅回落时，欧佩克成员国都会减产以抑制油价进一步下跌。2007年之后，国际上一些石油并购项目的实际成本已接近70美元/桶。

目前全球新增石油供给主要集中在欧佩克产油国，剩余产能主要集中在沙特阿拉伯，欧佩克对国际油价具有很强的干预能力。● 发达经济体在全球石油消费中的比例明显下降● 欧佩克对国际油价进行干预● 石油行业近年来勘探开发成本不断提高● 国际油价每次回落后形成的油价相对低点越来越高国际油价持续大幅回落的可能性很小虽然受欧美债务问题影响和市场预期的变化，国际油价近期出现大幅下跌，但国际油价在80美元/桶之下持续大幅回落的可能性很小。油价在相对低位持续的时间一般为3—5个月，从未超过6个月。从1998年亚洲金融危机以来国际石油市场运行情况看，每当出现较大的国际经济动荡时，国际油价在短期内都会大幅回落。二是当油价大幅回落时，欧佩克会对国际油价进行干预。四是自1998年以来的国际油价变化情况表明，国际油价每次回落后形成的油价相对低点越来越高。

在不考虑美元汇率变化的前提下，综合判断，目前国际油价处于下跌阶段，预计在欧佩克出台限产保价政策后，将进入低价企稳期，持续时间4个月左右，此后将开始再次回升。进入专题： 欧洲债务危机 国际油价 。

三是石油行业近年来勘探开发成本不断提高。如果美元进一步贬值，则国际油价进一步下跌的空间将缩小，在相对低位持续的时间也将缩短。

2010年OECD国家石油消费量4643.8万桶/天，比2005年减少355.8万桶/天，降幅达到7.1%.2010年OECD国家石油消费占全球的比例为53.14%，较2000年下降了9.7个百分点，较2005年下降6.3个百分点。而一旦欧佩克开始限产保价，国际油价将开始低位企稳，持续几个月后将重新回升。

一是发达经济体在全球石油消费中的比例明显下降，欧美债务问题以及经济疲软对全球石油需求的实际影响在相对减弱。不断增高的成本也不支撑国际油价大幅回落。由于欧美均未找到既能解决债务问题又能有效刺激经济增长的方案，且在近三年实施了一系列大规模的经济救助计划后，目前所能动用的政策工具实际上在减少，政策效果也将明显减弱，加之美国和欧盟两大经济体在国际金融危机后高企的失业率问题一直未能解决，预计未来一年欧美经济减速的风险显著加大。2005年，OECD国家石油消费量达到历史峰值4999.6万桶/天，此后开始回落。

由于国际油价以美元计价，美元汇率与国际油价总体呈反向波动。由于目前对欧美债务问题造成全球经济增速明显放缓甚至出现二次探底的预期较强，国际油价在短期内仍将受到压制。

目前欧美虽然在积极应对债务问题，但现有应对方案与国际金融危机时出台的救助计划相比，并无实质性改进，也看不到能够带动欧美经济摆脱困境、实现持续增长的动力源。而在2005年后，非OECD国家开始成为带动全球石油需求增长的主体，即使在2008年和2009年，非OECD国家的石油需求量也都实现了正增长

不断增高的成本也不支撑国际油价大幅回落。而在2005年后，非OECD国家开始成为带动全球石油需求增长的主体，即使在2008年和2009年，非OECD国家的石油需求量也都实现了正增长。

如果美元进一步贬值，则国际油价进一步下跌的空间将缩小，在相对低位持续的时间也将缩短。在不考虑美元汇率变化的前提下，综合判断，目前国际油价处于下跌阶段，预计在欧佩克出台限产保价政策后，将进入低价企稳期，持续时间4个月左右，此后将开始再次回升。2010年OECD国家石油消费量4643.8万桶/天，比2005年减少355.8万桶/天，降幅达到7.1%.2010年OECD国家石油消费占全球的比例为53.14%，较2000年下降了9.7个百分点，较2005年下降6.3个百分点。由于目前对欧美债务问题造成全球经济增速明显放缓甚至出现二次探底的预期较强，国际油价在短期内仍将受到压制。

● 发达经济体在全球石油消费中的比例明显下降● 欧佩克对国际油价进行干预● 石油行业近年来勘探开发成本不断提高● 国际油价每次回落后形成的油价相对低点越来越高国际油价持续大幅回落的可能性很小虽然受欧美债务问题影响和市场预期的变化，国际油价近期出现大幅下跌，但国际油价在80美元/桶之下持续大幅回落的可能性很小。二是当油价大幅回落时，欧佩克会对国际油价进行干预。

三是石油行业近年来勘探开发成本不断提高。进入专题： 欧洲债务危机 国际油价 。

从1998年亚洲金融危机以来国际石油市场运行情况看，每当出现较大的国际经济动荡时，国际油价在短期内都会大幅回落。油价在相对低位持续的时间一般为3—5个月，从未超过6个月。